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行业核心观点：

2023年3月，美妆行业线上数据表现平淡，成交额有所下滑。淘系平台化妆品（护肤+彩妆，下同）GMV同比-2%，其中护肤同比+0.14%，彩妆同比-7%；京东化妆品GMV同比-8%，其中护肤同比-7%，彩妆同比-14%；拼多多化妆品GMV同比-8%，跌幅缩窄，其中护肤同比-21%，彩妆同比+21%，由负转正；苏宁平台GMV同比-97%，跌幅进一步扩大，其中护肤同比-97%，彩妆同比-98%。3月重点品牌淘系平台数据：贝泰妮旗下薇诺娜/薇诺娜宝贝GMV分别同比-18%/+43%，珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠分别同比+4%/+191%,华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比+6%/-4%/-56%/-1%，丸美股份旗下丸美/恋火分别同比+15%/+10%。颜值时代下，美妆需求从“可选”变“必选”，美妆消费群体扩大、人均消费额提升与消费升级仍是行业快速增长的重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆优质标的。

投资要点：

行业数据：

3月美妆行业线上数据表现平淡，成交额有所下滑。2023年3月，淘系平台/京东/拼多多/苏宁平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为220.01/33.68/19.30/0.03亿元，分别同比-2%/-8%/-8%/-97%。相比2月，淘系同比由正转负、京东同比转负、拼多多同比跌幅缩窄、苏宁同比跌幅扩大。分品类来看，淘系平台护肤/彩妆GMV分别同比+0.14%/-7%；拼多多护肤/彩妆GMV分别同比-21%/+21%；苏宁平台护肤/彩妆GMV分别同比-97%/-98%；京东护肤/彩妆GMV分别同比-7%/-14%。

重点品牌淘系平台数据：各品牌表现分化。贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比-18%，薇诺娜宝贝表现优秀，同比+43%；珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞GMV分别同比+4%/+191%/-39%/+16%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比+6%/-4%/-56%/-1%；上海家化旗下玉泽/佰草集分别同比-47%/-12%；上美集团、逸仙电商旗下品牌成交额同比负增长；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同+15%/+10%/-19%；水羊股份旗下大水滴成交额同比+12%，其余品牌成交额同比下滑；鲁商发展旗下颐莲/瑷尔博士成交额分别同比-16%/-21%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+47%/+147%。

风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。